国泰君安期货市场分析师
陈骏昊
投资询问 证号：Z0021546
近期焦煤期货费用 一改此前快速上涨的强势表现 ，高位出现明显回落。截至今天下午收盘 ，焦煤期货主力合约走出三连阴，收报1649元/吨 ，日内跌幅超3% 。焦煤短期下跌有哪些驱动？此前上涨的逻辑是否发生改变？近期需关注哪些因素？
近期焦煤高位回调的主要逻辑主要是蒙煤通关量的不确定性及费用 高位资金情绪的变化 。
1． 近期中蒙元首在上合组织峰会期间举行会晤 ，双方就边境口岸建设 、能源供应等问题交换了意见。市场存在对蒙煤通关恢复的预期，对盘面形成一定压制作用；
2． 焦煤主力合约从8月初的1300元/吨附近上冲至8月末1700元/吨以上，快速上行之后多头获利了结情绪集中兑现 ，焦煤费用 高位回落伴随明显减仓 。
但值得注意的是 ，此前上涨的供需层面核心驱动并未发生明显改变 。
1． 安全事故后，国内供应缺口仍难以修复 ，7月底发布的《国家矿山安全监察局关于开展矿山安全生产突出问题整治的通知》对市场乐观预期形成一定修正作用；
2． 进口增量难以弥补国内供应缺口 ，蒙煤受环保检修及前期通关过高影响，当前通关量有所受限；此外海运煤到港量处于年内低位 ，增量有限。
3． 铁水复产叠加各环节资源普遍偏紧 ，中下游低库存状态对原料的刚性支撑仍然存在，旺季补库预期较强。
综合来看 ，虽然短期受到外部供应预期与资金情绪扰动 ，但此前的上涨逻辑仍然存在，因此焦煤费用 短期出现回调 ，但构成反转的难度或较大 。投资者需注意追跌风险 。短期可重点关注蒙煤通关量变化情况与国内煤矿的复产节奏 、钢厂利润偏低情况下的补库情况以及终端需求的旺季实际兑现情况。盘面上看 ，投资者仍需注意高波动风险，短期可关注焦煤主力合约1600整数关口位置附近的支撑作用 。谨慎看待当下行情波动，注意单边持仓风险 。
资料来源：国泰君安期货研究所、公开资料总结
完稿时间：2026.9.3 16：00
本内容仅用于学习交流 ，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系 。本公司不对信息的准确性 、完整性和可靠性提供保证 ，投资者须自行承担风险 。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权 ，禁止任何形式的复制 、修改或引用 。如需转载 ，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性 ，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改 。
