卓创资讯豆粕市场高级分析师马梓涵
【导语】在成本端利多的主导下 ，8月中上旬豆粕现货费用 整体上行。后续 ，市场仍处于成本预期及供需现实的持续博弈中，但成本端始终为中期市场主要逻辑及交易重心 ，卓创资讯预计9月底前豆粕现货费用 跌后反弹 ，整体延续涨势 。
成本端主导市场，中上旬豆粕现货费用 震荡上涨
进入8月 ，虽豆粕现货市场供需矛盾突出 ，但在成本端的强支撑下，豆粕现货费用 重心整体上移 。根据卓创资讯数据统计显示，截至8月24日 ，全国豆粕现货均价为3141元/吨 ，较月初上涨114元/吨。8月上游原料及需求端合同成本整体走高，除催提导致短提货源费用 承压外 ，中上游挺价出合同 。上旬在对美农8月供需报告的等待中豆粕费用 窄幅波动 ，随着美农报告利空结果的快速消化，在临池美麦等费用 走强以及中国积极采购美豆的支撑下 ，美豆期价上涨 ，从成本端形成利多传导 。下半月Pro Farmer开启一年一度的中西部田间巡查，多数主产州大豆结荚数低于去年及近三年同期水平 ，引发部分对供应端的担忧。此外中储粮进口大豆拍卖较为火爆 ，远期原料成本预期抬升，对豆粕费用 影响偏多 。但供应压力持续释放 ，需求端追高谨慎 ，随着阶段性成本利多题材出尽，市场费用 出现回调 。
市场供需现实宽松，催提施压明显
8月原料供应压力持续释放 ，上游企业开工保持高位 ，豆粕供应端宽松程度提升，催提强度进一步提升 ，对豆粕费用 存在一定限制。卓创资讯监测数据显示 ，截至8月25日，全国大豆压榨企业平均开工负荷率为73.22% ，较月初提升8.38个百分点。最新数据中 ，全国主要大豆压榨企业豆粕库存为113.05万吨，接近年内峰值 。原料宽松支撑上游生产稳定 ，但随着库存压力增强 ，部分工厂出现降产开机、胀库停机等情况，压制开工上方 。上游催提范围 、力度较前期加强 ，短提货源与合同费用 差异扩大。9月大豆进口或季节性回落 ，但在结转库存的压力下，上游开工将仍处高位运行，豆粕库存仍存上行空间 。需求端来看 ，畜禽存栏高位 ，且配方未做明显调整，豆粕刚需支撑较强 。但难寻规模增量 ，且须警惕费用 对需求的负反馈影响 ，进一步支撑稍显不足。
成本端波动为市场主线，业者聚焦天气 、抛储等驱动
Pro Farmer田间巡查结束 ，但美豆仍处于关键生长期 ，后续天气变动仍会对单产预期产生影响 。中国采购动作持续推进，且美国国内压榨需求强劲 ，美豆需求端表现支撑美豆期价底部 。巴西旧作销售进度8成左右 ，卖压相对有限，且其国内生柴需求或有增量 ，巴西大豆升贴水费用 或坚挺运行 ，年内国内大豆进口成本呈现逐月走高态势。此外，国储大豆持续投放市场，最新公告中储粮将于8月26日拍卖29万吨进口大豆 ，拍储数量有所减少 ，且成交费用 居高不下，从成本预期产生偏多影响 。
整体来看 ，8月中上旬国内豆粕现货费用 随成本端利多的驱动整体走强 ，随着短时利多题材的交易热情减弱，豆粕费用 高位回调 。后续豆粕现货基本面弱势难改 ，但市场主线仍为成本端波动 ，卓创资讯预计9月底前豆粕现货费用 回调后上涨，重心延续上行趋势 ，全国均价运行区间借鉴 3100-3200元/吨。
